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金融机构和市场的作用

介绍

金融世界是一个复杂的系统,由网络、决策者、税收制度、监管者、政策、市场、机构和其他几个组成部分组成。支持金融服务的环境在决定某个经济体中可用的金融服务及其可行的替代方案方面起着重要作用。因此,金融决策往往受到市场和金融结构的影响。因此,对于财务经理和投资者来说,了解他们所处的环境是至关重要的。金融学者们将拥有健全的金融体系的好处概括为经济运行和繁荣的主要先决条件。

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另一方面,市场和机构周围的环境通常被那些试图筹集资金的公司和投资者所利用。在需要了解金融市场和金融机构方面,全球化也是一个主要的促成因素。因此,同质化的贸易区,如欧盟(EU)、香港和北美,可以影响理想中远离的机构和市场。加州的投资者比普通中国公民对了解香港金融市场更有兴趣。当涉及到金融市场和金融机构时,其中一个重要的问题是,这些实体依赖于消费者的信任。尽管如此,金融机构的不信任和金融弊端正在日益严重地受到全球化的影响。本文试图从理解金融市场和金融机构及其所处环境的角度来探讨它们。本文还探讨了创造资本和促进贸易的市场,以及构成这些市场的机构。

金融市场:不同类型的市场

金融市场的特征是,个人和组织要么寻求融资,要么从盈余中获利。金融市场也是由平行实体组成的,它们都处理不同的货币产品。因此,有不同类型的金融市场,它们都是根据其经营模式和所提供的产品进行分类的。市场类型的一个例子是实物资产市场,它提供石油和小麦等实物产品。与之形成鲜明对比的是金融资产市场,它涉及债券、股票、抵押贷款和其他类型的金融证券。金融资产市场的一个例子是纽约证券交易所(NSE),它交易股票和其他形式的证券。

另一种市场并列关系涉及期货市场与现货市场,它们在操作上的主要区别在于资产是在现货还是在未来买入或卖出。在未来市场中,客户可以自由地计划在以后的某个日期购买或出售某项资产。现货市场的一个例子是通常的股票交易市场,其中一个钟声意味着交易结束(唐斯和古德曼2010)。另一方面,未来市场涉及卖方和买方之间的合同,它们大多涉及实物资产。

市场也可以被定义为货币市场或资本市场,前者处理短期流动资产,后者以长期资产为特征。货币市场在经济健康的国家很常见,比如美国、日本和英国。这些国家的资本市场往往以世界级的证券交易市场为代表。就短期市场分类而言,交易证券的到期日必须少于一年。市场也可以是一级市场或二级市场,而前者关注的是融资。初级市场没有中介因素,它们涉及公司直接出售资产以筹集资金。另一方面,二级市场通常涉及已存在证券的交易。当一个普通公民想购买Facebook的股票时,他/她可以从NSE(一个二级市场)购买。通过NSE出售的所有证券和资产不属于该实体,但它们是代表其他公司进行交易的。

市场机构的另一个决定性因素是它们是私有的还是公有的。私人市场涉及两个独立的交易方之间的交易。另一方面,公共市场往往涉及标准的合同义务。私人市场上的一些产品包括私人债务和银行贷款。私人市场的结构是为了迎合双方的利益,而公共市场则是为了吸引大量的投资者。公开市场的标志是“相当标准化的合同特征,既能吸引广泛的投资者,也因为公众投资者通常没有时间和专业知识来研究独特的、非标准化的合同”(Kidwell等人,2016,45)。

货币市场产品

金融市场上最常见的产品是货币市场证券。货币市场证券“是一年或一年以下到期的债务证券”(Madura 2014,29)。这些产品之所以引人注目,是因为它们流动性高,回报率低。此外,无论其波动性如何,这些产品都具有低风险水平。金融市场的另一个产品是资本市场证券。这些产品的期限通常超过一年。资本市场证券的例子包括股票、债券和抵押贷款。这些产品以其高投资回报率和随之而来的高风险而闻名。债券通常是长期债务承诺,通常由政府机构和公司发行和担保。就他们而言,抵押贷款通常是由金融机构为房地产产品融资而发行的。这两种证券通常有固定或可预测的利率。另一方面,股票为投资者提供了持有上市公司部分股权的选择权。股票有可能带来最高的回报和最高的损失。衍生证券是“其价值是基于其他基础价值的合同义务的产品”(唐斯和古德曼2010,74)。客户购买衍生资产以投机相关资产的价值。良好的风险管理可以使衍生品盈利。

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金融市场总体上是不稳定的,而且经常变化。金融市场的某些趋势可能持续数天,而另一些趋势则可能持续数十年。目前,政府和其他实体很难监管金融市场。因此,由于全球化,金融市场之间的竞争水平急剧提高。另一方面,这种竞争培育了表现更好的货币市场。全球化带来的市场开放也带来了一些挑战。根据金融专家的说法,经济已经变得更容易受到看不见和不可预测的力量的影响(Korten 2008,4)。例如,两个随机金融参与者之间的大量交易可能会影响当地机构和利率。

有关金融市场的最紧迫的关切之一是需要世界各地的主要参与者之间进行合作。国际层面的许多推动者都面临着协调市场和容纳更多合作的压力。一些行业参与者认为,促进不同实体之间的合作将创造更大和更有效的市场。阻碍合作的一些挑战包括各国金融结构和政策之间存在的差异。此外,全球化还造成了这样一种情况,即大多数国家(如欧盟国家)正在组建集团,而其他国家则在寻求重获民族主义的荣耀,包括美国和英国。全球化与民族主义的问题因以下事实而变得更为复杂:一些国家希望享受放松管制的成果,而它们仍在坚持自己的国家利益(Summers 2010)。无论政策制定者的意见如何,这种不和谐都是存在的,因为决策者倾向于一个更加全球化的世界。

近年来,衍生品的使用也增加了金融市场。衍生工具的盈利能力通常取决于基础资产的表现。由于金融市场变得越来越复杂,这一领域的参与者也变得更加厌恶衍生品带来的风险。例如,当一个投资者确信英镑的命运在变化时,他或她很可能会把这种信念附加到衍生产品上,而不是直接交易英镑。统计数据表明,衍生品市场是当前金融领域增长最快的市场之一。对衍生品需求的不断增长,也与降低金融风险的必要性联系在一起。因此,使用对冲操作来减少风险敞口是衍生品使用增加的驱动力之一。另一方面,一些参与者交易衍生品仅仅是因为它们具有高风险和高回报。一些市场参与者由于投资衍生品而获得了巨大的收益,而其他市场参与者则遭受了重大损失。不过,最关心的是金融衍生品投资的复杂性。例如,大多数监管机构都同意,这些产品可以用来绕过一些金融监管。

在过去几年里,金融市场证券估值的过程也发生了变化。通常,证券的估价考虑“其预期现金流的现值及其周围的不确定性因素”(Sandor等人,2014,90)。因此,两个投资者对一项资产的估值可能会有所不同,这取决于这些投资者各自对信息的解读方式。估值对定价有重大影响,因为它考虑了市场动态的核心方面。好的信息是价格上涨的原因。另一方面,证券的均衡价格完全依赖于输入的信息。数字时代对估值过程产生了深远影响。例如,互联网使玩家更容易进行网上报价。投资者还可以跟踪一些资产是如何随着时间顺序交易的。此外,互联网促进了更快、更有效的在线交易。

可以肯定的是,在信息时代,金融市场的效率会更高。然而,即使是获得事实和信息的机会增加,对市场效率的影响也很小。当一个市场的产品价格反映了所有相关的事实时,市场就变得有效率了。有效市场为投资者提供了根据其流动性、税收状况和风险偏好购买不同产品的选择(DeFusco等人,2015年)。信息不对称的因素也与金融市场有关。在最近的过去,信息不对称导致了大量的金融冲击。例如,大多数股票的估值依赖于经理人使用非对称信息编制的财务报表。因此,“由于会计准则的灵活性或对收益的高估”,有可能错报股票价格(James 2015,14)。这一常见的异常情况通常可以通过强制管理者向潜在投资者披露所有相关信息来缓解。但是,向公众提供的信息也应该是相关的和准确的。滥用非对称信息导致证券虚假陈述的例子包括世通(WorldCom)和安然(Enron)丑闻。目前的监管措施显然不足以缓冲投资者,因为可以通过操纵信息来满足管理者的需求。应对不对称信息陷阱的建议包括:坚持数据的准确性,推行更多限制,以及让个人承担责任。

金融机构

在欠发达经济体中,金融机构是促进个人、公司和国家之间资金转移的同义词。然而,在发达经济体中,金融机构的本质具有不同的含义。较发达经济体的金融机构的一个主要职能是为各种用途筹集资金。随着时间的推移,金融机构的本质已经演变成一个可以充当高功能金融中介的实体。一个单一的机构也可以同时服务于各种类型的金融市场。现代金融机构过于多样化,这使得金融机构难以区分。然而,一些机构在寻求投资组合多元化的同时,仍设法维持了一个主要区别。任何金融机构的作用都取决于它所处市场的性质。因此,在完美的市场条件下,机构有助于向投资者提供信息,并提供广泛的证券选择。尽管如此,金融机构更有用,因为它们能应对不完善的市场条件带来的挑战。

金融机构有几种类型,这种分类取决于它们解决的有关市场的问题。投资银行是一种金融机构,为个人投资者和任何其他试图筹集资金的实体提供服务。投资银行家的例子包括高盛、摩根士丹利和美林。投资银行家的角色包括协助企业推出可能吸引投资者的产品。这些机构还通过在此类交易中充当经纪人参与资产买卖。总体而言,投资银行参与资本的收购和转让。

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商业银行是世界上最常见的金融机构。这些机构位于金融世界的门口,为个人和企业客户提供各种功能。商业机构的例子包括富国银行、巴克莱银行和美国银行。传统上,商业银行被委托通过中央银行将个人与联邦储备系统联系起来。然而,在现代金融体制下,传统上留给商业银行的大部分任务已经被其他规模较小或更大的金融机构所承担。在世界某些地区,移动银行的出现几乎使商业银行作为支票服务提供商的角色黯然失色(Lusardi和Mitchell 2014)。银行通常能够同时为私营部门和公共部门服务。银行所能扮演的角色之一就是通过各种媒介进行资金转移。

金融服务公司是在同一屋檐下通过不同类型的机构提供不同服务的大型组织。金融公司可以将保险、银行、贷款、经纪和投资服务合并到一家公司之下。一些金融服务公司的例子包括花旗集团(Citigroup)和富达(Fidelity)。储蓄和贷款协会(S&L)是一家专注于提供信贷服务的公司,通过向小储户收取资金并将其提供给广泛的借款人。S&Ls提供的服务类型包括为商业和住宅抵押贷款借款人提供的贷款。顺便说一句,S&Ls曾对几次金融危机负责,包括1980年代的一次和2008年的另一次(Borio 2014)。上世纪80年代,由于借贷利率不平衡,标准普尔陷入了一场危机。这增加了拖欠抵押贷款的比率,导致房地产市场崩溃。另一种金融机构是互助储蓄银行。这类机构与S&Ls相似,但它们对房地产的关注较少。

共同基金是最受欢迎的金融机构类型之一,它们是“接受储户的钱,然后使用这些资金购买股票、长期债券或企业或政府部门发行的短期债务工具”的组织(Hull and Pitt 2013,19)。共同基金是一种机构,其重点是通过多样化来规避风险。共同基金运用规模经济的概念和在分析证券及其表现方面的专业知识。对冲基金是另一种涉及向潜在投资者募集资金的金融产品。然而,对冲基金不同于共同基金,因为它们必须受到证券交易委员会(SEC)的监管。此外,虽然共同基金是为小投资者设计的,但对冲基金是为价值超过100万美元的大投资者设计的。机构是对冲基金的核心要素,因为它们是对冲基金的主要客户,而不是个人。

结论

所有金融服务都是在促进市场和机构之间合作的环境下进行的。这两个因素是支持当前和未来市场动态的原因。一个市场类型是由多种因素决定的,包括它与证券的相互作用及其运作方式。一些常见的市场类型包括现货市场、资本市场、期货市场和货币市场。各种形式的证券在金融市场交易,包括货币和资本市场证券。证券在这种不同的市场环境下与估值产品之间的相互作用是重要的。有几种趋势适用于现代金融市场和金融机构,它们都得益于商业银行、金融公司和对冲基金等机构所扮演的角色。

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