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宏观经济绩效评价:澳大利亚和美国

执行摘要

本报告分析了澳大利亚和美国的宏观经济表现。分析表明,两国国内生产总值的增长降低了失业率。然而,国内生产总值的快速增长总是导致高通货膨胀率。利率通过决定获得负担得起的信贷来影响经济增长,企业需要这些信贷来创造新的就业机会和扩大生产能力。

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净出口也有助于经济增长,尤其是在澳大利亚,大宗商品出口是GDP的主要组成部分。尽管澳大利亚和美国能够维持稳定的汇率,但它们的净出口却大幅波动。澳大利亚和美国之间的贸易和金融一体化反映在两国宏观经济指标之间的相关性上。这两个国家在未来很可能经历积极的经济增长。然而,由于其稳定的宏观经济环境,澳大利亚更可能经历快速增长。

介绍

本文将分析美国和澳大利亚的宏观经济表现。美国是最大的经济体,而澳大利亚是全球第17大经济体,按购买力平价(PPP)调整后的GDP计算(Richards 2010,第188-203页)。在过去20年里,澳大利亚和美国经历了经济繁荣和衰退。

两国的经济增长归因于全球经济宏观经济环境的变化及其实施的经济政策。本文将重点分析澳大利亚和美国GDP与部分宏观经济指标之间的关系。本文还将分析两国宏观经济变量之间的相关性。根据分析,将讨论每个国家的宏观经济前景,以确定在不久的将来可能经历衰退或扩张的经济。

实际国内生产总值与其他宏观经济指标的关系

失业

图1A(见附录)显示了美国失业率与实际GDP之间的负相关关系。例如,1990年至1992年期间,失业率急剧上升,当时国内生产总值(GDP)增长率在下降。2007年至2009年间,由于全球金融危机,失业率大幅上升,也出现了类似的趋势。同样,图1B显示了澳大利亚实际GDP与失业率之间的负相关关系。

这种关系的解释是,GDP增长的特点是创造就业机会的增加。企业必须雇佣更多的工人来增加产出,这反过来又会导致国内生产总值的增长(Taylor&Weerapana 2011,第91页)。然而,在经济衰退期间,企业会减少劳动力规模,以避免因高运营成本而造成的损失。因此,当实际GDP增加时,失业率就会降低,反之亦然。

通货膨胀率

图2A和2B分别显示了美国和澳大利亚的实际GDP与通胀率之间的正相关关系。然而,在美国,这种关系似乎在1990年至1991年间呈负相关。造成这种消极关系的原因之一是海湾战争。具体来说,海湾战争提高了全球油价,从而增加了生产成本。因此,大多数商品的价格都上涨了,而美国的总产出却下降了(Nie&Taylor 2013,第31-63页)。

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从概念上讲,国内生产总值与通货膨胀之间的积极关系归因于经济繁荣时期总需求的增加。然而,由于产能限制,企业往往难以在短期内对高需求做出反应。因此,各种商品和服务的有限供应必须通过高价格进行配给。相反,由于企业产能过剩,总需求较低,通胀在衰退期间会有所降低。

利率

图3A和3B分别说明了美国和澳大利亚利率与实际GDP之间的关系。这些数据并没有显示出两国利率和实际GDP之间存在明显的正或负协动。然而,他们认为利率对GDP有滞后效应。

例如,1992年至1993年美国利率下降后,1993年至1994年的国内生产总值(GDP)增长率随之上升。相比之下,1999年至2000年利率上升后,2000年后国内生产总值下降。在澳大利亚的数据中也可以观察到类似的协同运动模式。根据罗伯茨和伯南克(2012年,第67页),利率下降会导致未来国内生产总值增长率上升,因为企业和个人从银行借款来为投资和消费融资。

然而,利率也会对GDP产生同期效应。例如,从2005年到2011年,澳大利亚的GDP和利率似乎正朝着相同的方向发展。这种关系反映了政府运用货币政策调节经济增长。例如,从2007年到2009年,美国和澳大利亚的利率和GDP都在下降。这与两国在全球金融危机期间实施扩张性货币政策以刺激经济增长相对应。

汇率

根据图4A和4B,美国和澳大利亚的实际GDP与汇率之间没有关系。这两个数字都表明,在过去20年里,两国的汇率一直非常稳定。只有汇率的显著波动才会对实际国内生产总值产生影响(Gupta&Mandal 2008,第78页)。例如,美元贬值将增加进口成本,从而通过低总需求降低实际国内生产总值。

净出口

图5A显示了美国净出口的显著波动。一个净出口为正的国家预计经济增长会有所改善,反之亦然。然而,来自美国的数据并不支持这一观点。例如,从1997年到2000年,美国的国内生产总值增长率在4%以上,尽管净出口有所下降,如表1所示。然而,如表2所示,澳大利亚净出口的增长与实际国内生产总值增长的改善有关,特别是在1993年至1997年期间,以及2006年至2012年期间。这种差异的部分原因是商品出口占澳大利亚国内生产总值的近22%。然而,出口仅占美国GDP的12%(McLean 2012,第330-345页)。

利率与通货膨胀率的相关性

利率与通货膨胀率正相关。特别是,随着通货膨胀率的增加,利率预计会增加。图6A显示,澳大利亚的利率与通货膨胀率正相关。同样,图6B显示了美国通胀率和利率之间的正相关关系。通货膨胀率的上升通常导致贷款利率的提高。

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随着通货膨胀的增加,货币价值下降(Boyes&Melvin 2012,第79页)。因此,贷款机构通常将预期通胀水平纳入其利率,以避免未来出现亏损。然而,在低利率时期,放贷人有降低通货膨胀的动机。低通胀率使放贷人能够以盈利的方式发放廉价贷款,以吸引更多的客户。

利率也会影响通货膨胀率的水平。例如,在经济繁荣时期,政府通常通过紧缩性货币政策来应对高通胀。这包括通过操纵(提高)关键利率(如美国联邦基金利率和澳大利亚银行同业拆借利率)来减少经济中的货币供应。随着货币数量的减少,个人和企业被迫减少支出(Sikdar 2012,第92页)。总需求的减少迫使生产者降低价格。因此,通货膨胀率降低。

利率与失业的相关性

利率与失业率呈正相关(Mankiw 2011,第82页)。低贷款利率使企业能够以较低的成本获得信贷服务。这意味着,当利率较低时,企业很可能拥有足够的金融资本来扩大业务(Saymeh&Orabi 2013,第341-354页)。

商业扩张活动,如开设新的零售店,可以创造新的就业机会,从而降低失业率。由于利息支出会对利润产生负面影响,企业不得不在贷款利率较高时避免借款。然而,缺乏信贷渠道限制了企业扩大业务的能力。因此,在一个贷款利率很高的经济体中,很难创造新的就业机会。

利率对失业率具有滞后效应(Thangavelu 2012,第247-260页)。例如,图7A显示,1990年至1992年期间澳大利亚利率下降,1993年至1995年失业率下降。同样,图7B显示,美国2007年至2009年利率下降后,2010年至2013年失业率稳步下降。这种下降表明,美国在21世纪末实施的量化宽松计划成功地降低了利率。低利率使该国摆脱了2008/2009年的衰退,进而导致失业率从2009年的9.7%降至2012年的8.1%(Vaughn&Bailey 2013,第1-24页)。

两国宏观经济指标的相关性

美国是澳大利亚的主要贸易伙伴之一。两国于2005年签署的自由贸易协定(FTA)促进了两国之间的贸易和金融一体化。在这方面,美国宏观经济指标的变化可能会影响澳大利亚的商业周期。图10显示了澳大利亚国内生产总值与失业率以及美国通货膨胀率之间的关系。该数据显示,澳大利亚GDP与美国失业率呈负相关。

美国失业率的上升降低了对澳大利亚进口商品的需求。由此导致的出口减少降低了澳大利亚的国内生产总值(Guttmann&Richards 2010,第188-203页)。相比之下,美国失业率的下降提高了对澳大利亚的进口需求。因此,澳大利亚的国内生产总值随着其产量的增加而增长,以满足其在美国的出口需求。由于从美国进口机器的高成本,美国通胀率的上升降低了澳大利亚的生产率。图11显示,澳大利亚的GDP与美国利率之间没有明显的相关性。

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图8显示,美国的国内生产总值与澳大利亚的失业率和通货膨胀率没有关系。由于澳大利亚的经济规模明显小于美国,其宏观经济指标的变化可能对美国的商业周期影响不大(Nie&Taylor 2013,第31-63页)。根据图9,美国的国内生产总值与澳大利亚的利率呈负相关。高贷款利率减少了进口支出,反之亦然。这就解释了美国GDP增长与澳大利亚利率之间的负相关关系。

货币政策

过去10年,澳大利亚的货币政策比美国更为严格。图12显示,2000年至2013年,澳大利亚的利率明显高于美国。两国近十年来实施的货币政策主要是根据各自的经济状况来制定的。在美国,网络泡沫导致了2000年底的经济衰退。美国联邦储备银行(federalreservebank)通过降低联邦基金的目标利率来应对这一下降。到2004年,利率一直低于2%。

因此,国内生产总值从2001年的0.95%增长到2004年的3.8%。低利率也导致了2000年代中期的房地产繁荣。为了避免通货膨胀,利率从2004年的1.35%提高到2007年的5.02%,大多数市民发现很难偿还他们的抵押贷款(Nie&Taylor 2013,第31-63页)。这导致了2007/2008年的金融危机和2009年的经济衰退。因此,联邦储备银行被迫将利率维持在1%以下,以刺激经济增长。

另一方面,澳大利亚从2002年到2008年实现了约3%的显著经济增长率(Bennett,Gillespie&Dumsday 2009,第1-20页)。尽管国内生产总值增长很快,但澳大利亚储备银行(RBA)仍能将通胀率维持在2%至3%的目标之内。这表明,澳大利亚央行在2002年至2008年期间维持的5.5%的平均利率在维持价格稳定和促进经济增长方面是有效的(Thangavelu 2012年,第247-260页)。由于澳大利亚能够在最近的全球金融危机中幸免于难,澳大利亚央行没有像美国那样将利率降至1%以下的动机。总之,澳大利亚的货币政策已经收紧,以使政府能够在不增加通胀的情况下保持稳定的经济增长。

经济展望

美国

未来三年,美国政府可能会继续推行扩张性货币政策,将利率维持在2%以下,以促进经济增长。预计2014年失业率将保持在7%以上。然而,随着经济表现的改善,预计到2017年将下降到5.5%(国会预算办公室2013年,第1-77页)。预计通胀率将从2013年的1.46%略增至2015年的2%。

2014年国内生产总值预计增长3.4%。未来四年,美国经济预计将以平均3.6%的速度增长。支持快速增长的因素包括:。首先,房地产和股市复苏将支持经济增长。随着最近金融危机的影响逐渐消失,房地产和股票价格可能在未来三年大幅上涨(国会预算办公室2013年,第1-77页)。

价格的提高将导致新房建设和股市投资的增加,从而提高GDP的增长。第二,信贷供应的改善将支持对投资和本地生产商品的需求。第三,亚洲、非洲和拉丁美洲新兴市场经济的快速增长将增加对美国出口的需求。可能阻碍经济增长的因素包括该国巨额公共债务和欧洲经济增长不佳,这将对出口产生负面影响。

澳大利亚

未来三年,澳大利亚国内生产总值可能会稳步增长。2014年,中国国内生产总值预计增长2.9%。澳大利亚未来五年的国内生产总值增长率为0.3%(预计澳大利亚未来5年的国内生产总值增长率为0.3%)。尽管利率在未来两年内可能会保持在3%以下,但到2018年可能会增至4.25%。支持经济增长的因素包括以下几个方面。

首先,由于通货膨胀率较低,预计未来三年居民消费将以平均2.7%的速度增长。此外,低失业率将提高总需求,从而促进经济增长。第二,中国是澳大利亚铁矿石等大宗商品的主要出口目的地,未来三年中国国内生产总值增长率可能保持在8%以上(澳大利亚储备银行2014年,第1-20页)。

澳大利亚净出口的改善将支持国内生产总值的增长。最后,由于新兴市场经济体对矿产的投资和需求增加,预计采矿业将继续快速增长。然而,汇率波动可能会降低澳大利亚的出口收入,从而阻碍澳大利亚未来的经济增长。此外,美国的缩减计划可能会减少亚洲国家获得信贷的机会,亚洲国家占澳大利亚出口的近50%。总而言之,由于澳大利亚稳定的宏观经济环境,其中期经济扩张的可能性要大于美国。

结论

上述各段的分析表明,国内生产总值的增长降低了失业率。然而,国内生产总值快速增长的特点是通货膨胀率高。利率是经济增长的一个重要决定因素,因为它决定了企业扩大经营所需的贷款渠道。净出口也有助于经济增长,尤其是在澳大利亚,大宗商品出口是GDP的主要组成部分。基于这些结论,澳大利亚和美国应考虑以下建议,以改善其经济表现。

首先,两国应致力于通过提高生产效率和扩张性货币政策来促进GDP增长。这将有助于降低失业率。第二,各国在降息时应始终考虑到预期的通货膨胀率。这一战略将否定在经济繁荣时期实施反周期政策以降低通胀的必要性。反周期政策往往以牺牲GDP增长为代价来降低通胀。最后,澳大利亚应该把重点放在保持稳定的汇率上,以提高其出口收入。

附录

美国GDP与失业率
图1A:美国国内生产总值与失业率
澳大利亚国内生产总值与失业率
图1B:澳大利亚国内生产总值与失业率
美国国内生产总值与通货膨胀率
图2A:美国国内生产总值与通货膨胀率
澳大利亚国内生产总值与通货膨胀率
图2B:澳大利亚国内生产总值与通货膨胀率
美国GDP与利率
图3A:美国国内生产总值与利率
澳大利亚国内生产总值与通货膨胀率
图3B:澳大利亚国内生产总值与通货膨胀率
美国国内生产总值与汇率
图4A:美国国内生产总值与汇率
澳大利亚国内生产总值与汇率
图4B:澳大利亚国内生产总值与汇率
美国国内生产总值与净出口
图5A:美国国内生产总值与净出口
 澳大利亚通货膨胀率与利率
图6A:澳大利亚通货膨胀率与利率
 美国通货膨胀率与利率
图6B:美国通货膨胀率与利率
美国失业率与利率
图7A:美国失业率与利率
澳大利亚失业率与利率
图7B:澳大利亚失业率与利率
美国GDP、澳大利亚失业率、澳大利亚通胀率
图8:美国GDP、澳大利亚失业率、澳大利亚通胀率
美国GDP与澳大利亚利率
图9:美国GDP与澳大利亚利率
澳大利亚的国内生产总值,美国的失业率,美国的通货膨胀率
图10:澳大利亚GDP、美国失业率、美国通胀率

澳大利亚国内生产总值与美国利率

美国利率与澳大利亚利率
图12:美国利率与澳大利亚利率

表1:美国宏观经济数据

读取GDP(%) 失业率(%) 通货膨胀率(%) 利率(%) 净出口(%) 美元/澳元汇率
1990 1.9 5.6 5.2 8.10 18.70 1.28
1991 -0.1个 6.8 5.65 5.69 13.18 1.28
1992 3.6 7.5 2.6 3.52 61.50 1.36
1993 2.7 6.9 3.26 3.02 -25.94美元 1.47
1994 4.04 6.2 2.61 4.20 -79.31秒 1.37
1995 2.72 5.7 2.81 5.84 -40.08秒 1.35
1996 3.8 5.5 2.93 5.30 2.14 1.28
1997 4.49 5.1 2.34 5.46 -7.97秒 1.35
1998 4.45 4.6 1.55 5.35 -4.04款 1.59
1999 4.85 4.3 2.19 4.97 -53.45分 1.55
2000 4.09 4.1 3.38 6.24 -58.76分 1.73
2001 0.95 4.8 2.83 3.89 -43.06秒 1.93
2002 1.78 5.9 1.59 1.67 3.97 1.84
2003 2.79 6.1 2.27 1.13 -15.41美元 1.53
2004 3.8 5.6 2.68 1.35 -17.31日 1.36
2005 3.35 5.2 3.39 3.21 -23.31日 1.31
2006 2.67 4.7 3.23 4.96 -17.03款 1.33
2007 1.79 4.7 2.85 5.02 -6.28款 1.20
2008 -0.29分 5.9 3.84 1.93 7.09 1.20
2009 -2.8款 9.3 -0.36 0.16 -0.46 1.28
2010 2.51 9.7 1.64 0.18 45.37 1.09
2011 1.85 9 3.16 0.10 -30.16日 0.97
2012 2.78 8.1 2.07 0.14 -11.51条 0.97
2013 1.88 7.35 1.46 0.11 3.98 1.04

表2:澳大利亚宏观经济数据

读取GDP(%) 失业率(%) 通货膨胀率 利率(%) 净出口(%) 美元/澳元汇率
1990 2.95 8.4 7.5 14.89 25.65 1.29
1991 -0.28 9.2 3.1 10.52 254.63 1.32
1992 0.58 13.3 1 6.52 -15.94美元 1.45
1993 4 13.1 1.7 5.14 72.12 1.48
1994 3.84 9.7 1.89 5.2 93.08 1.37
1995 4.08 8.5 4.64 7.5 98.41 1.35
1996 4.18 8.5 2.61 7.2 76.40 1.28
1997 3.9 8.5 0.25 5.49 96.31 1.35
1998 4.43 7.7 0.85 4.97 -43.09秒 1.59
1999 5.16 6.9 1.47 4.78 -299.11点 1.55
2000 3.95 6.3 4.48 5.91 -10.14日 1.72
2001 1.98 6.8 4.38 5.05 109.55 1.93
2002 3.83 6.4 4.56 -19.39秒 1.84
2003 3.16 5.9 2.77 4.81 130.73 1.54
2004 4.14 5.4 2.34 5.25 -24.35秒 1.36
2005 2.84 5 2.67 5.46 -3.18款 1.31
2006 3.07 4.8 3.54 5.81 33.71 1.33
2007 3.77 4.4 2.33 6.39 15.38 1.2
2008 3.73 4.2 4.35 6.67 -68.87分 1.19
2009 1.29 5.6 1.82 3.27 152.89 1.28
2010 2.75 5.2 2.85 4.35 129.11 1.09
2011 2.05 5.1 3.39 4.69 105.15 0.97
2012 3.04 5.2 1.76 3.69 23.74 0.97
2013 2.6 5.8 2.45 2.98 57.14 1.04

工具书类

Bennett,J,Gillespie,R&Dumsday,R 2009,“澳大利亚经济发展与环境:冲突还是协同效应”,经验经济学,第5卷。第3期,第1-20页。

Boyes,W&Melvin,M 2012年,宏观经济学,麦格劳希尔,纽约。

2013年国会预算办公室,预算与经济展望:2013-2023财年,华盛顿特区。

古普塔,K&Mandal,R 2008,宏观经济学,牛津大学出版社,伦敦。

Guttmann,S&Richards,2010年,“贸易开放:澳大利亚视角”,澳大利亚经济论文 ,第45卷。第3期,第188-203页。

曼昆,2011年,宏观经济学原理,纽约麦格劳希尔。

McLean,I 2012,“历史视角下的澳大利亚经济增长”,经济记录,第80卷。第250期,第330-345页。

Nie,J&Taylor,L 2013,“国外地区经济增长与美国出口增长”,经济评论,第二卷。第1期,第31-63页。

澳大利亚储备银行2014,经济前景,澳大利亚皇家银行,悉尼。

罗伯茨和伯南克,2012年B月,宏观经济学原理,约翰威利父子公司,纽约。

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锡达尔,S 2012,宏观经济学原理,伦敦帕尔格雷夫。

Taylor,J&Weerapana,2011年,经济学原理,纽约麦格劳希尔。

Thangavelu,S 2012,“澳大利亚金融发展与经济增长:实证分析”,经验经济学,第29卷。第2期,第247-260页。

Vaughn,E&Bailey 2013,“美国东南部的自然资源禀赋和经济增长”,经济评论,第3卷。第2期,第1-24页。

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